免费在线年家居行业市场分析报告 2020年4月 宜得利是目前日本最大的家具和家居连锁零售企业，以“优质低价”产品而闻名，自 1967 年成立以来，纵使经历了 1991 年日本房地产泡沫破裂后低迷的二十年和 2011 年东日本 大地震带来的经济下行期，宜得利仍穿越地产周期成长为日本唯一一家连续 30 年销售额持续增长的家居龙头。 从“家居零售企业收入=店面数量*单店收入=店面数量*单店客流量*客单价”拆解来看， 宜得利单店收入增速与滞后 10 个月的日本新屋开工户数增速呈现较强同步性，客流量受地产周期影响仍较为明显。回顾宜得利发展历程，我们认为以下三点是其能够穿越地产周期实现长期稳健增长的重要原因： 1） 渠道方面：宜得利在发展过程中不断拓展门店，2018 年门店数量达到 576 家，店面 形式也由最初的购物中心模式向涵盖中小型家居布置店、DECO HOME 店多元化拓展， 提高消费者进店、消费频次，渠道的快速布局成为宜得利减弱地产周期波动对收入影 响、支撑公司持续发展的重要驱动力。 2） 客流量方面：宜得利“优质低价”的定位顺应了 20 世纪 90 年代以后日本注重性价比的理性消费趋势，受到日本广阔的消费群体青睐，奠定了宜得利长期发展的重要基石。 同时公司不断提升家居饰品类产品占比的提升，实现消费者从低频消费向高频消费转型，提高了客户粘性和抗周期能力，这也是宜得利在整体经济下行时仍然逆势成长的原因之一。 3） 客单价方面：宜得利强调“家庭空间的搭配协调”的重要性，在产品上为消费者提供涵盖家居、家装饰品、日用品等风格统一搭配产品，满足消费者一站式购物需求，提升消费者客单价。 图表1： 宜得利既存店单店收入增速vs日本新屋开工户数增速（截至2020年1 月） 图表2： 宜得利客流量情况 30% 20% 10% 0% 60% 40% 20% 0% 100 80 60 40 20% 15% 10% -10% -20% 20 5% -20% -40% 0 0% -30% -60% 资料来源：公司官网，Wind，XXX市场研究部 资料来源：公司官网，XXX市场研究部 图表3： 宜得利既存店国内销售情况 图表4： 宜得利全部门店国内销售情况 6% 20% 4% 15% 2% 10% 0% 5% -2% -4% 0% -5% 资料来源：公司官网，XXX市场研究部 资料来源：公司官网，XXX市场研究部 在经历过去几年地产快速发展以及家居企业渠道快速拓展的红利期后，我国家居行业逐渐步入存量竞争阶段、渠道推力有所下降，企业经营需将重点更多放在提升产品竞争力、提高供应链效率等方面，以巩固竞争优势，进而攫取更多市场份额。借鉴宜得利发展经验， 我们认为当前阶段家居企业仍可从几方面入手提升核心竞争力：1）强化零售能力，提升 终端经营质量，可尝试以多元化的门店形式拓宽客流量来源：2）丰富产品品类，适当融 入高频消费品，在客流量日趋分散背景下努力提高消费者消费频次、提升客单价；3）完 善供应链，提升生产效率，确保企业在存量竞争阶段仍能维持良好的利润率水平，并为后期渠道深度下沉、挤压中小品牌奠定基础。建议关注欧派家居（积极推进全渠道布局战略， 在守住零售渠道优势的同时，积极布局精装、整装、电商等渠道业务；品类布局完善，后期品类融合空间大）、顾家家居（治理能力与组织能力优异，零售渠道布局完善，2018 年下半年零售战略转型后供应链持续优化、运营能力提升）。 发展背景：泡沫经济破裂，性价比成为日本消费新趋势 1967-1990 年：经济增长、地产繁荣带动家居快速发展 国民收入倍增计划启动带来 1960-1979 年发展黄金期，1980-1990 年进入泡沫经济时代。二战后日本借助美国支持及日本国内政策环境改革的契机，国民经济快速复苏，进入高速增长的黄金阶段，1960-1979 年间日本国内生产总值从 16.01 万亿日元迅速增长至 221.55 万亿日元，期间复合增长率为 15%；国民可支配净收入从 14.20 万亿日元迅速增长至 192.18 万亿日元，累计增幅达 711%，期间复合增长率为 15%。但日本国民收入倍增计划带来发展红利的同时也导致了高通胀、收入差距增大等问题出现，加之石油危机的爆发， 1980-1990 年日本经济增速放缓，GDP 与可支配收入增速期间复合增长率分别降至7%/6%。 图表5： 1960-1990 年日本 GDP 现价及其同比情况 图表6： 1960-1990 年日本国民可支配净收入及其同比情况 5,000  日本:GDP:现价（千亿日元） 同比（%，右轴）  25%  日本国民可支配净收入（千亿日元） 同比（%，右轴） 4,000 25% 3,500 4,000 3,000 2,000 1,000 20% 15% 10% 5% 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 20% 15% 10% 5% 0 0% 0 0% 资料来源：Wind，XXX市场研究部 资料来源：Wind，XXX市场研究部 工业化、城镇化拉动城市住房需求，房地产市场繁荣发展。20 世纪 60 年代至 70 年代日本工业发展、城镇化的快速推进引致大量城市住房需求，在此期间日本房价迅速上涨，据Wind 数据，1960-1979 年日本 OECD 实际房价指数从 30.15 飙升至 98.35，累计涨幅达226%。20 世纪 80 年代中后期大量国际资本涌入日本房地产市场，加之宽松的金融政策+ 日本境内浓重的投机气氛，1980-1990 年房价指数涨幅达 58%，直至 20 世纪 90 年代初期泡沫破裂后房价步入漫长下跌周期。 图表7： 1960-1990 年日本 OECD 实际房价指数情况 图表8： 日本城镇化率情况（单位：%） 200 150 100 50 0 资料来源：Wind，XXX市场研究部 资料来源：Wind，XXX市场研究部 房地产市场繁荣、居民收入水平提升，家具行业发展迅猛。得益于二战后经济复苏、居民消费水平提升与地产市场的繁荣，日本家具行业在 20 世纪 50 年代至 70 年代中期进入大发展时期，以发展最为快速的木制家具行业为例，木制家具企业数量不断增加，在 1975 年达到 3378 家。20 世纪 80 年代虽受经济环境+房地产行业动荡影响，日本家具零售销售额仍保持增长态势，1980-1990 累计增幅达 44%，但木制家具企业数量呈现下滑趋势。 图表9： 日本木制家具行业企业数量及其同比情况 图表10： 1980-1990 年日本家具零售销售额情况 日本木制家具行业企业数量（家） 4,000 同比（%，右轴 4,000 同比（%，右 轴） 15% 10% 3,000 5% 0% 2,000 -5% -10% 1,000 -15% -20% 0 -25% 8% 6,000 4,000 2,000 0 6% 4% 2% 0% -2% 资料来源：Wind，XXX市场研究部 资料来源：Wind，XXX市场研究部 产品类型由传统实木家具转向差异化，销售渠道以商超为主。从家具产品类型看，日本有 “结婚家具采购”的传统，20 世纪 60-70 年代中后期日本结婚率的上升助推了高端传统家具的发展，款式较为单一且价格昂贵的传统实木家具仍是家居消费市场主流。随着日本工业设计逐渐发展成熟，家居市场逐步倾向差异化竞争。渠道上看，家具线下零售渠道主要是百货商店和超市，1980-1990 年期间百货商店家具零售销售额占比约为 70%，超市家具零售销售额占比约为 30%。由于百货商店租金较超市高，为了节约成本，家居企业在90 年代后将渠道重点转移至超市，超市家居销售额占比从 1990 年 26.53%提升至 2006 年的 47.57%。 图表11： 日本结婚率情况 图表12： 日本家具零售销售额占比变动情况（百货商店 vs 超市） 日本家具零售销售额占比:百货商店（%） 12 80% 10 60% 8 6 40% 4 20% 2 0 0% 日本家具零售销售额占比:超市（%） 资料来源：Wind，XXX市场研究部 资料来源：Wind，XXX市场研究部 1991 年至今：房地产泡沫破裂，性价比成为日本消费新趋势 1990s 泡沫破裂步入“失去的二十年”，2012 年“安倍经济学”实施后逐渐复苏。20 世 纪 90 年代初期日本房地产泡沫崩溃，1993 年 GDP 与国民可支配收入均出现负增长，增速分别为-0.79%/-0.12%，至此日本经济进入持续衰退期。2000 年代后期持续低迷的日本经济有所改善，然而 2008 年全球金融危机影响下日本经济再次遭到沉重打击，2009 年GDP 和国民可支配收入同比增速均下降至 1960 年以来最低点，分别为-6%/-7%；2011 年东日本大地震、海啸、福岛核泄漏事故等因素令日本经济再次陷入衰退困境。安倍晋三上台后实施扩张性货币政策推动经济逐渐复苏，2011-2018 年日本经济呈现低增长态势， 期间 GDP 复合增长率为 1.2%。 图表13： 1990-2018 年日本 GDP 现价及其同比情况 图表14： 1990-2017 年日本国民可支配收入及其同比情况 6,000 5,000 日本:GDP:现价（千亿日元） 同比（%，右轴）  10% 8% 6%  4,400 10% 4,200 5% 4,000 3,000 4% 4,000 2%0% 0% 2% 2,000 1,000 0 -2% -4% -6% -8% 3,800 3,600 3,400  -5% -10% 资料来源：Wind，XXX市场研究部 资料来源：Wind，XXX市场研究部 2009 年以后经济复苏+全球资本涌入带动房价上涨。2008 年金融危机导致日本 OECD 实际房价指数跌至 1980 年来最低点 93.67，住房新开工总面积同比下跌 24.61%。随着宏观经济的复苏，房价开始呈现上涨态势，2009-2018 年房价指数涨幅达 14%。同时，“安倍 经济学”实施后日元汇率开始加速贬值，加上日本承办 2020 年东京奥运会的利好因素， 房地产市场升值预期浓厚，全球资本涌入日本房地产进一步带动房价上涨。 图表15： 1980-2006 年日本 OECD 实际房价指数情况 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，XXX市场研究部 图表16： 日本住宅新开工总面积及其同比情况 图表17： 日本新屋签约户数及其同比情况 日本新签约户数:首都圈（户） 200 150 100 20% 10% 0% -10%  100,000 75,000 50,000 日本新屋签约户数:近畿圈（户） 同比（%，右轴） 同比（%，右轴） 200% 100% 50-20% 50 -20% 25,000 0 -30% 0 -100% 资料来源：Wind，XXX市场研究部 资料来源：Wind，XXX市场研究部 家具产品消费需求疲软，行业集中度有所提高。20 世纪 90 年代经济不景气导致家具产品消费需求疲软，家具零售销售额从 1990 年的 7551 亿日元下降 41%到 2000 年的 4456 亿日元。2000 年后由于恶劣的行业环境，加上对大型零售商营业时间、门店面积等做出限定的《大店法》废止，日本家具行业大型企业数量占比所增加，行业集中度提升，据日本 经济产业省数据，2007-2016 年日本大型家具企业占比从 0.25%提升至 0.43%，据Euromonitor 数据，日本家具企业 CR4 从 2009 年的 14.20%增加 6.5pct 至 2018 年的20.70%，行业集中度快速提高。 家居线下零售销售额呈现下滑态势。虽处于整体经济、房地产市场复苏的背景下，日本家具线下零售销售额却呈现下滑态势，我们认为主要原因可能是：1）2000 年后互联网飞速发展，据 Wind 数据，2000 年日本互联网用户占其总人口比重仅为 29.72%，而 2012 年占比已提升至 80%左右，消费者购物渠道改变，企业开始重视线）进入第四消费社会（据三浦展《第四消费时代》），虽然可支配收入增加，但消费趋于理性化； 3）单身人口增多，更青睐于低价的家居用品。 图表18： 1990-2018 年日本家具线下零售销售额及其同比情况 图表19： 日本互联网用户占总人口比重变动情况 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0  10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 日本:互联网用户:占总人口比重  90.87% 资料来源：Wind，XXX市场研究部 资料来源：日本经济产业省，XXX市场研究部 图表20： 2000-2016 年日本家具行业大型企业数量占比变动情况 图表21： 日本家居行业 CR4 情况 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016  0% 0.5%） 0.5% ） 25% 0.43% 0.4% 20% 0.3% 0.25% 15% 0.2% 10% 0.1% 0.0% 5% 资料来源：日本经济产业省，XXX市场研究部 资料来源：Euromonitor，XXX市场研究部 成长复盘：逆势成长的日本家居龙头 宜得利（Nitori）前身“似鸟家具店”成立于 1967 年，创始人访美后于 1972 年在北海道 创立宜得利，并于 2002 年在东京证券交易所上市，是目前日本最大的家具和家居连锁零售企业，公司一直秉持“将缤纷的居家环境呈现给世界上的每一个人”的愿景，以“高质 低价”产品而闻名。自 1967 年成立以来，纵使经历了 1991 年日本房地产泡沫破裂后低 迷的二十年和 2011 年东日本大地震带来的经济下行期，宜得利仍逆势成长为日本唯一一 家连续 30 年销售额持续增长的家居龙头。截至 2018 年末，公司在日本境内拥有 505 家 零售网点，在中国大陆、台湾及美国等海外地区拥有 71 家零售网点，营业规模达到 6081 亿日元，营业利润达 1030 亿日元，1988-2018 年期间复合增长率分别为 14.08%/17.58%。据 Euromonitor 数据，2018 年宜得利在日本家居零售行业市占率达 14.5%，远超日本其他家居零售企业。 图表22： 日本家居零售行业 TOP4 企业市场份额情况 Nitori Co Ltd 16% 14% 12% 10% 8% Panasonic Corp Ikea Japan KK Toshiba Corp 14.50% 6% 3.10% 4% 1.60% 2% 1.50% 0% 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 资料来源：Euromonitor，XXX市场研究部 宜得利自 2002 年上市至 2020 年 3 月 20 日，股价上涨幅度高达 1268%，市值达到 1.53 万亿日元，同期日经 225 指数涨幅为 89%，宜得利期间累计超额收益率达 1179%。 图表23： 宜得利股价（日元） vs 日经 225 指数 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 累计超额收益率（右轴） Nitori股价 日经225指数  2000% 1800% 1600% 1400% 1200% 1000% 800% 600% 400% 200% 0% 资料来源：Bloomberg，XXX市场研究部 1967-1979 年：确立“低价优质”发展战略，建立“宜得利”自主品牌 创始人访美，确立宜得利“优质低价”定位。宜得利成立之初是一家位于札幌市的传统家具店“似鸟家具店”，当时日本正处于经济高速发展期，家具市场繁荣且企业众多，产业链上游批发商议价能力强，下游终端零售商几乎无议价能力。为了缓解运营困境，1972 年创始人似鸟昭雄访美取经，对比日美家具行业差异后确定了宜得利注重“价格、质量与功能、搭配”的发展理念，将提供“优质低价”产品作为经营定位。 图表24： 20 世纪 70 年代日美家具行业差异对比 日本 美国 宜得利转型后的发展理念价格 1、传统实木家具产品多以手工性能和质量优异的家具仅是日本 低价策略，注重产品性价比 制作，人工成本高； 价格的二分之一乃至三分之一 2、产品从工厂至零售商需要经过多层中间批发商，提价幅度大 质量与功能 1、零售商从批发商处进货，无 注重产品质量和多样性法直接接触工厂以致无法确保 产品质量； 2、产品设计单一，个性化产品和功能性产品少 1、绕过多层批发商从工厂进货或自行开发制造产品，可控制产品质量； 2、开发高功能性产品并以低价销 售 装饰搭配 色彩单一，缺乏家居装饰品 家居装饰品众多，重视对居住环 提供丰富多彩的商品，提供整体搭 境的色彩搭配 配服务 资料来源：公司公告，XXX市场研究部 1978 年公司成立“株式会社 NITORI 家具”，由传统家具店“似鸟家具店”正式转型创建自有品牌。渠道方面，创始人吸取美国零售业的经营模式特点，以札幌市“似鸟家具店” 为起点进行区域性渠道扩张，以独特设计的仓储式门店吸引消费者；产品方面，1973 年确立直接采购模式，越过多层批发商亲自与厂商洽谈，在全球范围寻求最合适的原材料， 有效降低生产成本。 图表25： 早期“似鸟家具店” 图表26： 日本首座充气式圆顶帐篷家具店“南乡店” 资料来源：公司官网，XXX市场研究部 资料来源：公司官网，XXX市场研究部 1980-2006 年：商业模式逐步完善，穿越地产周期成长 确立 1973-2002 年中长期发展目标。在确立了“优质低价”战略后，宜得利在渠道和产品端进行了相应调整，并于 1973 年制定了“第 1 个 30 年计划”，提出到 2002 年“实现 100 家店铺，销售额 1000 亿日元”的中期发展目标。 图表27： “第 1 个 30 年计划”三阶段分解图 资料来源：公司官网，XXX市场研究部 全产业链出发压缩成本费用，确保“优质低价”战略实现。“高性价比”是宜得利早期能 够吸引到众多消费者的关键因素，为实现“低成本”，公司对设计、采购、制造、物流等 供应链环节不断优化，具体来看，我们认为公司能够维持低成本优势主要受益于以下三方面： 1、把握日元升值机遇，全球化采购、制造巩固低成本优势：20 世纪 80 年代初期美日签 订《广场协议》，对汇率进行联合干预，导致日元大幅升值。在日元升值趋势下，宜得利1980 年开始从海外进口低价原材料并尝试从中国台湾等地区进口成品家居，1985 年 5 月开始直接进口海外家居商品，进一步巩固低成本优势，使得宜得利在早期可以通过低价策略迅速获得消费者的青睐。此后，宜得利逐步建立起全球原材料与产品采购体系，并与海外代工工厂建立合作关系，使其在汇率红利逐步减弱后仍能维持低成本优势。 图表28： 1980-2000 年美元兑日元汇率（季度算术平均值） 300 250 200 150 100 50 0 图表29： 宜得利全球化采购、制造巩固低成本优势 资料来源：Wind，XXX市场研究部 资料来源：公司官网，XXX市场研究部 2、自建物流网络，削减中间成本：为了提高商品配送效率和削减包装运输成本，宜得利 自建物流网络，通过对软硬件的运用和升级，亲自掌握从制造进口到销售配送的全环节物流过程。据公司年报，2000-2018 年公司包装运输费率（包装运输费/营业收入）基本稳定于 5%。后续章节我们将对公司在仓储物流的布局与优势进行更为详细的阐述。 3、通过直营卖场强化品牌定位，减少销售费用投入：在品牌宣传方面，宜得利在通过报纸、电视广告进行品牌宣传的同时，通过直营卖场展示来宣传品牌“低价优质”定位，强化品牌形象，减少了大量销售费用投入，2008-2018 年销售费用率基本稳定在 3%。 图表30： 宜得利包装运输费情况 图表31： 宜得利销售费用情况 销售费用（十亿日元） 销售费用率（%，右轴） 30 8% 20 25 6% 15 20 15 4% 10 10 2% 5 5 0 0% 0 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 资料来源：公司年报，XXX市场研究部 资料来源：公司年报，XXX市场研究部 渠道如期扩展，迅速扩大市场覆盖面。公司加强日本本土市场渠道布局，1992/2002 年门店数量分别达到 21 家和 82 家，如期完成第一个 30 年发展规划对门店布局的目标，成为这一阶段宜得利收入增长最主要的驱动力。受益于公司产品品类的不断丰富、客单价的不断提升，公司单店收入由 1988 年的 6.88 亿日元增长至 2006 年的 13.75 亿日元，复合增长率约 4%。 图表32： 1987-2006 年店面数量及其同比情况 图表33： 1987-2006 年宜得利单店收入及其同比情况 160 140 120 100 80 60 40 20 50% 15 40% 30% 10 20% 5 10% 15% 10% 5% 0% 0 0% 0 -5% 资料来源：Bloomberg，XXX市场研究部 资料来源：Bloomberg，XXX市场研究部 得益于顺应消费潮流的高性价比战略定位、门店数量的持续拓展以及产品品类持续丰富带来的客单价提升，公司在此阶段营收实现高增长，但受 20 世纪末日本房地产泡沫破裂、经济低迷影响，2002 年营收 882.6 亿元，略低于公司第一个三十年业绩目标，2003 年营收达到 1087.8 亿日元，达成千亿营收目标。2006 年公司营收规模达到 1891 亿日元， 1981-2006 年复合增长率为 16.3%；2006 年营业利润规模达到 130 亿日元，1981-2006 年复合增长率达到 24%。 图表34： 1981-2006 年宜得利营业收入及其同比情况 图表35： 1981-2006 年宜得利营业利润及其同比情况 200 150 100 50 35% 25 30% 20 25% 20% 15 15% 10 10% 5 5% 100% 80% 60% 40% 20% 0 0% 0 0% 盈利方面，公司通过价格倒推设计、全球采购与制造等全业务链成本管控方式维持了较高毛利率，2000-2006 年毛利率在 45%以上高位，净利率由 2000 年 3.1%提升至 2006 年7.0%。 图表36： 2000-2006 年宜得利毛利率、净利率情况 毛利率（%） 净利率（%，右轴） 58% 55% 53% 50% 48% 45% 43% 40% 图表37： 2001-2006 年宜得利库存周转率情况 8% 库存周转率 7% 7% 6% 6% 5% 5% 4% 4% 3% 3% 2% 2% 1% 1% 0% 0% 2001 2002 2003 2004 2005 2006 注：上市前仅披露收入、利润、门店数量等相关信息，其余财务与经营数据自 2002 年上市时开始披露，时间起始于 2000 年，下同。 资料来源：Bloomberg，XXX市场研究部 资料来源：Bloomberg，XXX市场研究部 在业绩高增长驱动下，公司股价持续上涨，自 2002 年 10 月上市到 2006 年年底，宜得利股价上涨幅度达到 265%，同期日经 225 指数上涨 197%。估值角度看，2004 年至 2006 年底宜得利 PE（TTM）估值中枢为 24.3x，与同期日经 225 指数 22.71x 的 PE（TTM） 较为接近。 图表38： 2000-2006 年宜得利股价（日元） vs 日经 225 指数 图表39： 2000-2006 年宜得利 PE（TTM ）vs 日经 225 指数 PE（TTM） 资料来源：Bloomberg，XXX市场研究部 资料来源：Bloomberg，XXX市场研究部 2007 年至今：丰富渠道形式，开启海外市场布局 计划“到 2032 年店铺数达到 3000 家”，渠道进入加速拓展阶段。在 2002 年顺利达成第一个 30 年目标后，宜得利制定了第二个“30 年发展目标”，计划到“2032 年销售额达 3 万亿日元，店铺数量达 3000 家”。在此目标指引下，宜得利加大渠道拓展力度、加密渠道布局，2003-2018 年店铺数量从 100 家扩展到 576 家，从第二个“30 年发展目标”看， 2018-2032 年渠道拓展仍将是宜得利发展的重点工作之一。 门店形式不断丰富，创建家饰等高频消费产品购物场景。从门店形式上看，除原有家居购物门店外，宜得利还在不断推出新型门店。例如，2010 年推出的小型 DECO HOME 门店， 布局在人流密集的首都圈，以购买频次高的生活消费品为主，发挥小型店的灵活性增加客户流量，创建与家饰等高频消费产品相适应的门店形式。受小型 DECO 店铺数量增长影响，宜得利单店收入有所下降，但从门店坪效看，在 2012 年日本经济回暖后，门店坪效仍呈现出上升态势。截至 2018 年末，宜得利单店收入达到 11 亿日元，坪效达 30 万日元 图表40： 宜得利门店数量 图表41： 宜得利单店收入及坪效情况 单店收入（亿日元） 坪效（右轴，万日元/平米） 700DECO HOME店铺数（家，右 700 DECO HOME店铺数（家，右轴） 80 16 31 600 14 30 10 28 8 27 26 6 25 4 24 2 23 0 22 资料来源：Bloomberg，XXX市场研究部 资料来源：Bloomberg，XXX市场研究部 因地制宜，开启海外市场布局。为了实现“2032 年 3000 家店铺”的目标，宜得利除了在日本本土加密渠道布局，还把“2018-2020 海外快速开店及步入发展轨道”作为战略重点。 在加快全球化布局的过程中，宜得利并不简单地沿用日本国内的商业模式，而是根据海外地区实际情况开发适合当地的特有商品和运营模式。截至 2018 年末，宜得利海外门店数量达 71 家，其中中国大陆开设 37 家、台湾地区开设 31 家、美国开设 3 家。从门店构成上看，2017 年海外门店数实际占总门店数的 11%，预计 2032 年海外门店的占比达 67%， 远超国内门店占比。 中国台湾：宜得利 2007 年将台湾作为海外扩张的起点，经过探索后确定了以台北为中心的小型店渠道拓展模式，并且根据当地消费者需求和地区特点开发独特性商品。从第一家店关闭到实现单年盈利，宜得利明确了海外扩张之路上“因地制宜”的重要性，为全球化布局奠定基本思路。 美国：宜得利 2013 年以“Aki-HOME”品牌进驻美国

　　2020年春广东开放大学10714跨境电商电子商务考试与答案下载_1.docx

　　Python程序设计基础项目化教程 教案 10 读取路径下全部文件及文件夹名称,包含子文件及子文件夹.docx

　　Python程序设计基础项目化教程 教案 14 Python数据类型及变量的定义.docx

　　Python程序设计基础项目化教程 教案 16 分解传入数据.docx

　　Python程序设计基础项目化教程 教案 24 打印实例输出属性值.docx

　　Python程序设计基础项目化教程 教案 31 Python爬虫.docx

　　Python程序设计基础项目化教程 教案 32 多页数据爬取.docx

　　初中心理健康_4.合理归因助成功教学设计学情分析教材分析课后反思.doc

　　2023年内蒙古自治区兴安盟、呼伦贝尔市学业水平考试（初二）地理真题（学生版+解析版）.docx

　　2023上海浦东公安分局文员招聘（400人）笔试备考题库及答案解析.docx

　　NB_T 10517-2021 露天煤矿建矿安装工程验收资料标准.docx

　　火力发电厂输煤、除灰、采制样系统设备日常检修维护及输煤、除灰、煤场机械运行方案.doc

　　原创力文档创建于2008年，本站为文档C2C交易模式，即用户上传的文档直接分享给其他用户（可下载、阅读），本站只是中间服务平台，本站所有文档下载所得的收益归上传人所有。原创力文档是网络服务平台方，若您的权利被侵害，请发链接和相关诉求至 电线) ，上传者ng28(中国)网站ng28(中国)网站